新冠肺炎疫情的暴发对生命科学领域的交易格局产生了深远影响，抑制了并购活动，也迫使医药公司重新思考其运营模式，重新评估长期战略，并加快筛选优质的产品组合。

2021年上半年的交易活动超过了疫情暴发前的水平，医药公司寻求在细胞/基因治疗等新兴领域的新技术，并集中投资在其核心业务领域潜在的首创药或同类最优的创新产品上。相比2020年上半年停滞不前的并购活动，2021年上半年的并购交易量和交易额都有大幅回升，并购交易总额与去年同期相比增加了五倍，达到1276亿美元。医疗器械和CRO/CDMO行业在2021年上半年进行了大规模并购，而制药行业仅进行了一笔价值超过50亿美元的交易，即Jazz制药公司以72亿美元收购了GW制药公司。这是因为市场极其不稳定，制药公司更加谨慎，普遍采取观望态度；此外，生命科学公司持有大量资金也阻碍了并购。

相较2020年上半年，由于许可权交易仍然是制药公司获得外部创新的低风险优选策略，生命科学公司的许可权交易量有所上涨，超过了整体交易活动的增速，部分原因在于针对临床阶段候选药物的交易量增加，以及竞争激烈的治疗领域的资产估值不断上升。2021年上半年，临床阶段抗癌产品交易的预付款位列前茅，且许可方通常能够在开发和商业化中起到作用。在交易量方面，肿瘤在2021年上半年再次成为首要交易领域，这是因为创新免疫肿瘤疗法和靶向癌症治疗的需求量很大。

补强收购成为优选，并购交易出现反弹

2021年上半年，生命科学领域的交易活动水平延续了2020年初的上升趋势，这是因为药企业务开发团队恢复了工作，且阻碍交易的因素也有所减少。近年来，生物制药研发技术有了长足的进步，也创造了更多的交易机会。根据公开的IQVIA Pharma Deals数据库，从2020年上半年到2021年上半年，交易量(不包括独立研究资助协议)增加了5%(图1)。

图1：H12020vs.H12021交易数量(不包括资金资助）

值得注意的是，2021年上半年签署的交易中，只有16%与新冠肺炎相关，这一比例低于2020年上半年的25%。

生物制药融资在某种程度上未受疫情对全球经济的破坏性影响，2020年大量资本流向了生命科学公司，生物制药融资异常强劲。这一趋势在2021年上半年仍有延续，风险投资公司对生物制药公司的投资额创历史新高，超过了2020年的投资总额。

2021年，生物科技公司的IPO激增趋势仍在延续，无论是发行数量还是募集总量，都有望超过2020年，其中细胞和基因疗法领域表现尤为出色。不过，IPO数量有所下降，部分公司IPO后的表现也不如人意，有迹象表明，投资者对未经验证的早期技术的兴趣有所下降。此外，2021年上半年出现了一系列SPAC上市(特殊目的并购公司)，这是私营公司上市的另一种方式。借助丰富的公共和私人资本，许多初创公司可以拒绝被并购。

2021年上半年，许多生命科学公司将并购(此处定义为已签署但不一定完成的合并、业务收购和撤资)重新纳入交易议程。从2020年上半年到2021年上半年，生命科学公司宣布的并购交易数量增加了43%，企业逐渐适应了疫情带来的运营挑战和不利的市场条件(图2)。然而，目标估值飙升和股价波动部分使得买卖双方难以就价格达成一致，一些潜在收购方打消了完成交易的念头。

图2：H12020vs.H12021并购交易数量

值得注意的是，2021年上半年，很少有对处于研发或临床前阶段的生物技术公司的高价收购。一个重大变化是，2021年上半年签署的所有并购交易总额从2020年上半年的194亿美元飙升至1277亿美元(数字可观但远未破纪录)，增幅达557%(表1)。与此同时，并购交易的平均交易额从2020年上半年的2.59亿美元增加到2021年上半年的10.21亿美元,增加了294%。交易额中值涨幅更大，从2020年上半年的4500万美元增至2021年上半年的1.98亿美元。这些交易额有所增长是由于人们对在优先领域收购资产或能力的交易兴趣增强。2021年上半年签署了14笔价值在10亿美元至50亿美元之间的交易，而2020年上半年仅签署了5笔此类交易。

表1：H12020vs.H12021并购交易总额、均值和中值

表2:2021年上半年排名前十的并购交易

表2列出了2021年上半年潜在交易总额排名前10的并购交易。这些交易总计价值913亿美元，相当于同期签署的所有并购交易总额的72%。相比之下，2020年上半年排名前10的并购交易总额仅为141亿美元。2021年上半年，大型并购交易少之又少，只有三笔交易的价格超过100亿美元，均不在生物科技领域。一家由Blackstone、Carlyle和Hellman&Friedman组成的财团收购了Medline Industries的多数股权，这是规模最大的并购交易。

Medline是一家医疗用品制造商和经销商，由于疫情的暴发，该公司业务蓬勃发展，在2020年收入达175亿美元；Medline将利用合作伙伴提供的资源，扩大产品供应，加速全球扩张，并投资其供应链。据报道，这笔交易的价值约为300亿美元(除债务外)。

2021年上半年，生物制药服务行业在某种程度上中断后出现了重大整合，部分原因是与疫情相关的临床试验格局的转变(转型为去中心化的远程智能临床试验和对参与者的远程监测)，以及对生物疗法和疫苗的需求增加。4月,Thermo Fisher Scientific以每股47.50美元的价格收购PPD，该交易价值174亿美元，外加约为35亿美元的净债务。今年年初，总部位于都柏林的ICON计划以120亿美元的现金和股票收购竞争对手PRA Health Sciences，ICON将跃居CRO收入排行榜第二位。6月，Danaher进入新一代生物疗法CDMO市场，协议以约96亿美元的现金从EQT Private Equity收购Aldevron。Aldevron主要服务于生物制药客户，生产细胞、基因和其他生物疗法以及疫苗所需的质粒DNA、mRNA和重组蛋白。对生产COVID-19 mRNA疫苗所需主要成分质粒DNA的高需求是促成这笔交易的主要因素。

跻身并购榜首的三宗生物制药并购交易都是以获批或后期临床试验阶段资产为重点的补强收购。Jazz制药公司以72亿美元收购GW制药公司，这是该公司迄今为止最大的一笔收购交易，也是为了将其神经科学投资组合产品扩展到癫痫症市场。此次收购的关键推动因素是Epidiolex®(cannabidiol)，该药物获批用于1岁及以上患者，用于治疗与Lennox-Gastaut综合征、Dravet综合征和结节性硬化症相关的癫痫发作。

Horizon Therapeutics公司再次选择利用并购来扩大加强其罕见病药物的产品组合，并于3月以30.5亿美元收购了自身免疫疾病领域领军者Viela Bio，Viela Bio最初于2018年2月从阿斯利康的MediImmune子公司分拆出来。此次收购为Horizon提供了来自inebilizumab和三种中期候选药物的直接收入来源，inebilizumab在美国获批可用于治疗抗水通道蛋白-4(AQP4)抗体阳性成人的视神经脊髓炎谱系障碍，三种中期候选药物有望推动Horizon在风湿病和肾病等关键治疗领域实现长期增长。

为了加强老龄肿瘤投资组合，经过激烈的竞争，安进在2021年上半年以19亿美元现金收购了Five Prime Therapeutics。该交易的主要目标是Five Prime的三期候选药物bemarituzumab。该药物是一种首创的抗FGFR2b(成纤维细胞生长因子受体2b)抗体，用于一线治疗晚期胃癌或胃食管交界癌，最初以150万美元预付款从Galaxy Biotech获得许可。除罗氏、默克和赛诺菲签署价值超过10亿美元的并购交易之外，此次收购是大型制药公司在2021年上半年宣布的唯一一笔规模适中的收购交易。

(责任编辑：刘思慧)