本报记者 薛静文

近期，医药上市公司2026年半年报均已披露完毕。在疫苗板块中，智飞生物、康泰生物、万泰生物、沃森生物、康希诺、康华生物、欧林生物、百克生物、华兰疫苗和金迪克共10家企业以疫苗为主营业务。半年报显示，这10家企业合计实现营收89.8亿元，同比下降8.8%；归母净利润为-7.9亿元，同比增亏22.4%。

记者梳理分析发现，板块内企业业绩分化明显，疫苗行业整体承压前行。公众接种意愿偏低、赛道同质化竞争等多重因素叠加，是行业面临的主要压力。在此背景下，加码创新、拓展海外市场，成为疫苗企业寻求突破的主要方向。

业绩分化

上半年，10家疫苗主营企业业绩显著分化：5家营收增长、5家营收下滑；4家归母净利润为正，6家归母净利润为负。营收排名前三的企业分别为智飞生物（40.24亿元）、康泰生物（12.73亿元）、万泰生物（10.48亿元）；归母净利润前三依次为康华生物（1.41亿元）、沃森生物（5419.22万元）、康泰生物（5038.61万元）。（详见表）

从营收增速看，康希诺增幅领跑，上半年实现营收5.50亿元，同比增长43.81%。其半年报显示，收入增长主要来自MCV4曼海欣、PCV13i优佩欣等新产品商业化放量，以及海外收入的高速增长。

营收下滑幅度最大的是金迪克，该公司上半年营收仅为91.09万元，同比下降74.15%。金迪克在半年报中解释称，公司当前仅有四价流感病毒裂解疫苗一款产品在售，而流感疫苗季节性特征突出，业绩释放集中于下半年；同时，公司仅配备一条原液生产线，四种流感病毒亚型原液要依次生产，生产周期长于拥有多条生产线的企业，在产品上市销售时机上处于不利地位。

归母净利润榜首为康华生物，该公司上半年实现归母净利润1.41亿元，同比增长23.25%。半年报显示，该公司业绩增长主要依托核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）。

亏损金额最大的是智飞生物，其上半年归母净利润为-8.09亿元，同比增亏33.35%。半年报显示，其代理产品当期收入为35.95亿元，同比下降17.99%，其中九价HPV疫苗批签发量为0，同比下滑100%。

从扣非归母净利润维度观察，不少企业利润变动并非全部来自主营业务，政府补助、理财收益、会计估值调整等非经常性损益对账面利润扰动明显。剔除非经常性损益后，部分企业亏损进一步扩大，也有企业显现出主营业务改善的信号。

以康希诺为例，该公司上半年归母净利润为-72.08万元，当期确认非经常性损益4932.78万元，扣非归母净利润为-5004.86万元，可见企业依靠非经常性损益将账面亏损收窄至72.08万元。

华兰疫苗上半年营收为4438.53万元，归母净利润为3644.32万元，营收和利润体量反差明显。其半年报披露，上半年公司扣非归母净利润为1457万元，非经常性损益占利润比重超六成，利润增长主要来自费用管控、政府补助及理财收益。

沃森生物上半年归母净利润为5419.22万元，扣非归母净利润达9494万元。该公司在半年报中称，账面利润受会计估计变更带来的坏账准备转回影响，而扣非归母净利润同比增长233.81%，说明主营业务有所好转。

压力叠加

疫苗企业业绩分化背后，是赛道同质化竞争、公众接种意愿偏弱、新生儿数量下行等多重压力共振。

同质化竞争压力在多个疫苗品种上有所体现。以HPV疫苗为例，涵盖二价、四价、九价，同价次乃至不同价次产品之间竞争激烈。

首个国产二价HPV疫苗馨可宁由万泰生物研发，2019年获批上市，初始定价为329元/支；2022年3月，沃森生物的二价HPV疫苗沃泽惠获批上市，定价与馨可宁接近；2022年8月，默沙东的九价HPV疫苗在我国适用年龄拓展至9~45岁，与国产二价疫苗目标人群重合。市场争夺之下，国产二价HPV疫苗价格持续下行。2025年12月，中国疾控中心发布的《2025年国家免疫规划疫苗集中采购项目-双价人乳头瘤病毒疫苗采购项目中标公告》显示，万泰生物、沃森生物两家企业的双价HPV疫苗均以27.5元/支的价格中标，较上市初期降幅超90%。2025年，万泰生物出现上市后首次年度亏损，亏损金额高达3.98亿元。今年上半年，上述中标价格仍在执行中。

在九价HPV疫苗赛道，中国药品检定研究院公示信息显示，2026年1月5日至7月5日，共有10批次九价HPV疫苗完成批签发，全部来自万泰生物；智飞生物独家经销的默沙东九价HPV疫苗仍处于清库存状态。

流感疫苗赛道同样如此。根据国家药监局官网信息统计，截至2026年10月13日，境内拥有流感疫苗（不含多联疫苗）批准文号的企业多达20家，批准文号共计67个，市场供给趋于过剩。

同质化竞争也带来长期业绩隐忧。康华生物在半年报中提及，目前，人二倍体细胞狂犬病疫苗领域已有数家企业处于临床试验或上市申请阶段，另有企业已获得药品注册证书，厂商增加或对公司产品的市场占有率和销售价格造成不利影响。

除供给端竞争，自费疫苗市场还面临公众接种意愿偏弱的难题，也就是行业常提及的“疫苗犹豫”（指在可获得疫苗接种的情况下，对安全接种疫苗的延迟或拒绝）。

智飞生物半年报提到，疫苗犹豫、需求起伏与竞争加剧叠加共振，行业整体承压；在代理九价HPV疫苗具备供货条件的背景下，公众接种意愿不足，导致代理产品收入下滑。万泰生物的九价HPV疫苗上半年虽实现10批次批签发（去年同期无批签发），但产品放量的同时，该公司销售费用同比增长45.35%，说明自费疫苗的需求转化需要更高的成本去撬动。华兰疫苗也在半年报中表示，受疫苗犹豫、消费观念等因素影响，成人自费疫苗需求转化效率偏低，成为市场扩容的主要瓶颈。

与此同时，新生儿数量下降也给疫苗行业带来压力。百克生物在半年报中称，出生率下滑给水痘疫苗等儿童疫苗品种带来冲击。康泰生物的乙肝疫苗和四联疫苗同样面向婴幼儿群体，该公司认为，出生率下降对这类产品的长期需求构成压力。

此外，增值税政策调整、行业监管趋严、海外经营环境变化等，也被多家企业列为经营压力来源。

寻求突破

从半年报披露信息看，创新和出海是疫苗企业寻求破局的主要方向。

今年上半年，疫苗企业研发投入持续加码。据统计，10家主营为疫苗业务的上市公司研发投入合计超15亿元，约占总营收的17%。其中，康希诺研发投入为1.66亿元，占营收比例最高，达30.16%。

在研发方向上，疫苗企业不再局限于传统领域，而是向多联多价疫苗、成人疫苗等赛道延伸。

多联多价疫苗方面，康泰生物面向婴幼儿的六联疫苗已立项，用于预防百日咳、白喉、破伤风、脊髓灰质炎、乙型肝炎和b型流感嗜血杆菌引起的感染性疾病；其五联疫苗已完成Ⅲ期临床试验受试者入组。

针对成人疫苗市场，百克生物已有带状疱疹减毒活疫苗上市，适用于40岁及以上人群；该公司还在推进重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）的Ⅰ期临床试验，以丰富技术路线、覆盖更广人群。同时，沃森生物、智飞生物、康泰生物等也在布局成人带状疱疹疫苗管线。此外，今年5月，康希诺研发的青少年及成人用百白破加强疫苗被国家药监局药品审评中心纳入优先审评品种，适用于6岁及以上人群的百白破加强免疫，市场定位覆盖青少年与成人群体。

新型佐剂、mRNA、病毒载体等前沿技术路线，也是许多疫苗企业布局的重点。目前，沃森生物参与研发的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、华兰疫苗的新型佐剂流感病毒裂解疫苗均已获得国家药监局临床试验批准；智飞生物鼻喷重组呼吸道合胞病毒疫苗（黑猩猩腺病毒载体）临床试验申请已获受理。

国内市场竞争加剧之下，出海成为重要增量渠道。10家以疫苗为主营业务的企业中，有8家在半年报中披露了海外业务进展。

半年报显示，沃森生物的产品已累计出口至28个国家和地区，今年上半年新增约旦和巴基斯坦两个市场，其23价肺炎疫苗已在菲律宾完成首批交付；康泰生物与20余个国家合作方签署协议，业务覆盖东南亚、南亚、中东、中亚、非洲、东欧、拉美等市场；万泰生物双价HPV疫苗已获巴基斯坦、马达加斯加、尼泊尔等国市场准入，九价HPV疫苗已向世界卫生组织提交预认证（PQ）申请。

出海模式也在升级。越来越多的疫苗企业已从过去卖成品，逐步向技术转移、海外同步临床试验等多元模式拓展。

康泰生物在半年报中提出，公司海外运营模式由单一产品出口，升级为技术转移、联合生产、本地化生产等多元化全球化布局。

康希诺则通过技术转移、中间品及成品出口开展对外合作。海外临床试验方面，其重组脊髓灰质炎疫苗已在印度尼西亚完成Ⅱ期临床试验，吸入用结核病加强疫苗已在印度尼西亚启动Ⅰ期临床试验。

事实上，出海已带来实际回报，上半年多家疫苗企业海外收入实现高增长。例如，康希诺上半年海外收入为1.52亿元，同比增长4724.19%；百克生物疫苗出口收入同比增长184.27%。

不管是加码创新，还是加速出海，在行业承压周期里，疫苗企业都在积极寻找新的增长点，为破局积蓄力量。

(责任编辑：刘思慧)